8 términos de VC que todo founder debe conocer — Regina Zurutuza, Partner at 500 Global.
Levantar capital exitosamente requiere que comprendas los conceptos clave del Venture Capital. Descubre en este artículo términos relevantes que te permitirán comunicarte efectivamente y maximizar tus oportunidades.
Al crear y operar un negocio es extremadamente importante saber los términos que mueven tu industria. Hay términos como suscripción, recurrencia, costo de adquisición de clientes, etc, que son más comunes entre emprendedores, pero a la hora de levantar capital como founders, nunca hemos escuchado algunos conceptos particulares al venture capital.
Si llegas con un inversionista sin saber estos conceptos, estás llegando con una desventaja y se vuelve mucho más difícil transmitir tu visión y potencial de la compañía que estás construyendo.
Si estás empezando y no sabes ni qué significa un term sheet, no te preocupes, lo único que necesitas es tener curiosidad para estudiar, apertura para investigar, acercarte con otros founders e inversionistas, ver videos y leer.
Los inversionistas vemos cientos de deals a lo largo de nuestra carrera, ese es nuestro trabajo. Conocemos muy bien los términos de fundraising, por eso tenemos un mejor manejo de ellos que los founders, pero a la hora de levantar capital, sí debe existir cierto match entre lo que están hablando ambas partes.
Si eres un founder en etapa temprana y estás iniciando tu levantamiento de capital, este artículo te ayudará a entender los términos principales para aumentar tus probabilidades de éxito al tocar puertas con inversionistas.
1. Equity
Equity se traduce como acciones desde el inglés, y literalmente son las acciones de tu empresa. El concepto de “ronda de equity” se usa para referirse al proceso en el que un inversionista compra acciones de una compañía. La famosa “valuación” de una compañía es definida por el valor de sus acciones o de su “equity”.
Una ronda de equity es una ronda de inversión de capital donde se define un precio por cada acción y un inversionista compra cierto número de acciones a cambio de cierto monto de capital invertido.
2. Notas convertibles
Una “nota convertible” en el contexto de venture capital, es un instrumento financiero que permite a los inversores invertir hoy en la compañía, con una promesa de que esa inversión se convertirá en acciones de la compañía en un futuro.
Las notas convertibles nacen de una necesidad de levantar capital de una manera más rápida y a menor costo. Con el boom de las startups, aparecen empresas en etapa temprana que necesitan capital para empezar, pero no tienen lo suficiente para gastar en abogados y hacer una ronda de equity.
Las notas convertibles más conocidas son los SAFE’s (acuerdo sencillo por equity futuro por sus siglas en inglés), y son documentos estandarizados por Y Combinator con el objetivo de hacer aún más fácil usar estos instrumentos.
Aún cuando el uso de estos instrumentos facilita el recibir inversión, siempre hay que asegurarse de tener el visto bueno de un abogado ya que estas notas pueden ser interpretadas como un vehículo de deuda y tener implicaciones importantes al ser tan flexibles y personalizables.
3. Private Equity & Venture Capital
Ambos términos son vehículos de inversión de capital privado donde se compran cierto número de acciones de una empresa a cambio de una inversión de capital. Sin embargo, tienen claras diferencias, principalmente en el tipo de empresas en las que se invierte, en la forma que se operan, y el horizonte de retorno de inversión.
En Private Equity, típicamente se invierten sumas grandes de capital en compañías más establecidas y se adquiere un porcentaje mayoritario de la compañía que les permite tener más control sobre la operación.
Por otro lado en Venture Capital, típicamente se invierte en compañías con un riesgo mucho mayor, en etapas más tempranas, con potencial de alto crecimiento y generalmente toman participaciones minoritarias en la compañía.
4. Cap Table
El cap table es una visualización de cómo se conforma la distribución accionaria de la empresa. Es decir, de qué porcentaje es dueño cada persona involucrada, ya sean founders, inversionistas, empleados o mentores.
Un cap table “pro forma” no solamente te permite entender cuál es el estado actual de la propiedad de la empresa, también te permite hacer distintos escenarios de levantamiento de capital para obtener mayor información de qué porcentaje puedes ceder en esta y en rondas subsecuentes.
Suscríbete al newsletter — 500 LatAm
- Contenido de valor para founders
- Nuevos episodios de Ángeles de LatAm
- Información sobre convocatorias a inversión
- Perks
- ¡Y mucho más!
5. Dilución
Cuando una compañía levanta capital, tiene que emitir más acciones para distribuir a sus nuevos accionistas. Esta emisión o redistribución de acciones cambia los porcentajes accionarios de los accionistas actuales, esta reducción de porcentaje de la empresa se conoce comúnmente como dilución.
Por ejemplo, si tienes una compañía que empieza con 100 acciones y defines con tu cofounder que cada uno tendrá 50% de la compañía, eso significa que cada uno tendrá 50 acciones. Si la compañía sale a levantar capital, y se emiten 100 nuevas acciones, las 50 acciones que tenía cada cofundador ya no representan el 50% de la compañía, sino que se convierte en el 25% del total accionario.
6. Term Sheet
Es un acuerdo no vinculante (non-binding agreement) entre el inversionista y la compañía, donde el inversionista se compromete a invertir un monto establecido de capital a cierto precio. Además de los términos económicos de la transacción, usualmente un term sheet también incluye ciertos derechos y obligaciones de gobernanza.
Los términos económicos se refieren comúnmente a la parte más financiera de la transacción, por ejemplo:
- ¿Cuánto capital va invertir el inversionista?
- ¿Cuál es la valuación de la compañía?
- ¿Cuál es el precio por acción?
Los términos de gobernanza describen cómo se gestionará la empresa y los derechos y responsabilidades de los diferentes interesados. Estos pueden ser:
- Composición del Consejo (Board): Especifica la composición del consejo de administración, incluyendo el número de asientos en el consejo, y puede detallar el derecho de los inversores a nombrar miembros del consejo o tener derechos de observador.
- Derechos de Información: Específica el nivel de información financiera y operativa que la empresa proporcionará a los inversores de forma regular, asegurando transparencia y rendición de cuentas.
- Derechos de Acompañamiento y Arrastre (tag along y drag along): Estos derechos protegen a los inversores minoritarios permitiéndoles participar en la venta de acciones realizada por los accionistas mayoritarios (derecho de acompañamiento) u obligando a los accionistas minoritarios a vender sus acciones en ciertas circunstancias si los accionistas mayoritarios están vendiendo sus acciones (derecho de arrastre)
En esta parte, es donde vemos una falta de información en los founders porque se empieza a hablar en términos más legales que pueden llegar a asustar a aquellos emprendedores en etapa temprana. De nuevo, es fundamental que aprendan los conceptos principales de un term sheet para aumentar sus probabilidades de éxito.
Si quieres profundizar más sobre este tema, te recomendamos leer Venture Deals: Be Smarter than Your Lawyer and Venture Capitalist.
7. Due Diligence
Es básicamente el proceso que un fondo o un inversionista lleva a cabo antes de realizar una inversión para construir una fotografía completa de la compañía y validar aspectos legales, financieros, operativos y comerciales de la empresa antes de tomar una decisión de inversión.
Un Due Diligence comercial y operativo, puede incluir aspectos como:
- Referencias profesionales de los founders
- Referencias con clientes
- Revisión a profundidad del producto y procesos
En el componente legal y financiero de un Due Diligence, se incluyen cosas como:
- El cap table pro forma
- Documentos de incorporación de la compañía
- Contratos de propiedad intelectual
- Contratos de vesting
En startups de etapas tempranas, el Due Diligence que los inversionistas hacen se enfoca normalmente en los aspectos comerciales y la validación legal es mucho más rápida, pero no menos importante.
Conforme las compañías van avanzando a siguientes etapas, se va volviendo más sofisticado. Muchas veces los fondos llegan a contratar firmas de abogados externas para correr su Due Diligence por su nivel de complejidad.
Un Due Diligence no sólo se hace para recibir inversión, en caso de ser adquirido por otra compañía, este se vuelve un proceso clave para la operación. Por esto recomendamos que desde el día uno tengas muy bien organizado todo tu material y documentación, sobre todo los temas legales, para que el Due Diligence no se vuelva un dolor de cabeza en el futuro.
8. Lead investor
Este concepto se refiere al inversionista que define el precio de la ronda. Normalmente el derecho de poner el precio se gana siendo el que pone el ticket más grande en la ronda.
Por ejemplo, si tu startup está levantando US$2 millones de dólares, y hay un inversionista que va a tomar la mitad con un ticket de US$1 millón de dólares, obtiene el derecho a poner el precio de la ronda. El resto de los inversionistas que pondrán el otro US$1 millón de dólares, tendrán tickets más pequeños, y por lo tanto, aceptan los términos que define el lead investor en el term sheet. Aunque es importante recalcar que estos números son hipotéticos y muchas rondas se comportan distinto.
El concepto de lead investor es más común en rondas de equity, en donde sí se está haciendo una compra venta de acciones. En etapas tempranas, puede llegar a ser un más ambiguo porque usualmente no hay un inversionista que claramente sea el ticket más grande de la ronda. Por lo que son los founders quienes normalmente definen el precio dependiendo de cuánto quieren levantar, cuánto se quieren diluir en esa ronda y si hay interés del mercado a ese precio.
Hemos visto casos en donde esto puede crear un cuello de botella para los founders porque tienen a inversionistas que sí quieren entrar a la ronda, pero están esperando a un lead investor para que ponga ese precio. Básicamente se vuelve un dilema del huevo y la gallina.
En el caso de rondas más pequeñas, no hay tanta necesidad de tener un lead investor porque los founders definen el precio, van levantando con notas convertibles y van sumando a la ronda sin un lead investor.
En resumen
Entender los términos clave del venture capital es esencial para cualquier founder que esté buscando levantar capital para su startup. Estos conceptos no solo facilitan la comunicación con los inversionistas, sino que también te otorgan una ventaja competitiva en el proceso de negociación.
Cada término desempeña un papel crucial en el proceso de fundraising. Informarte y educarte sobre estos términos te ayudará a comunicarte efectivamente y maximizar tus oportunidades.
Recuerda que parte fundamental de levantar capital es que tienes que creértela. Si tienes un producto interesante, un problema latente en el mercado y un equipo capaz, eso ya es suficiente para tocar puertas con fondos de inversión.
No hay un solo camino, pero si tienes la base, junto a algo de confianza, empieza a investigar, a tocar puertas, a buscar founders experimentados y a encontrar tu propio camino hacia los mejores socios para tu compañía.
500 Global programs (including accelerator programs), investor education services, strategic partnership consulting services and events are operated by 500 Startups Incubator, L.L.C. (together with its affiliates, “500 Global”) and the funds advised by 500 Startups Management Company, L.L.C. do not participate in any revenue generated by these activities. Such programs and services are provided for educational and informational purposes only and under no circumstances should any content provided as part of any such programs, services or events be construed as investment, legal, tax or accounting advice by 500 Global or any of its affiliates.
The views expressed here are those of the individual 500 Global personnel or other individuals quoted, and are not the views of 500 Global or its affiliates. Certain information contained herein may have been obtained from third-party sources, including from portfolio companies of funds managed by 500 Global. While taken from sources believed to be reliable, 500 Global has not independently verified such information and makes no representations or warranties as to the accuracy of the information in this post or its appropriateness for a given situation. In addition, this content may include third-party advertisements or links; 500 Global has not reviewed such advertisements and does not endorse any advertising content contained therein.
This content is provided for informational purposes only. Any recommendations are generalized, not customized, and may not work in specific situations. This content should not be relied upon as legal, business, investment, tax or accounting advice. You should consult your own advisers as to those matters. References to any securities or digital assets are for illustrative purposes only, and do not constitute an investment recommendation, offer to sell or solicitation to purchase any investment securities, or offer to provide investment advisory services. Furthermore, this content is not directed at nor intended for use by any investors or prospective investors, and may not under any circumstances be relied upon when making a decision to invest in any fund managed by 500 Global. (An offering to invest in an 500 Global fund will be made only by the private placement memorandum, subscription agreement, and other relevant documentation of any such fund and should be read in their entirety.) Any investments or portfolio companies mentioned, referred to, or described are not representative of all investments in vehicles managed by 500 Global, and there can be no assurance that the investments will be profitable or that other investments made in the future will have similar characteristics or results.
Charts and graphs provided herein are for informational purposes solely and should not be relied upon when making any investment decision. Past performance is not indicative of future results. The content speaks only as of the date indicated. Unless otherwise expressly stated, figures are based on internal estimates and have not been independently verified. Any projections, estimates, forecasts, targets, prospects, and/or opinions expressed in these materials are subject to change without notice and may differ or be contrary to opinions expressed by others. All logos and trademarks of third parties referenced herein are the logos and trademarks of their respective owners and any inclusion of such trademarks or logos does not imply or constitute any approval, endorsement or sponsorship of 500 Global by such owners.
Please see Section 2 of our Terms of Use for additional important information.
